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神戸物産株、6%安も「デフレの雄」健在 M&Aの成否が上値追いのカギ

最終更新 2020/4/23 19:51 新型コロナウイルス NQNセレクト

日経QUICKニュース(NQN)=末藤加恵

23日の東京株式市場で「業務スーパー」を展開する神戸物産(3038)株が一時6%弱下落した。前日発表の3月の月次業績は営業利益が前年同月から40%増えるなど好調そのもの。新型コロナウイルスの感染拡大による内食需要を取り込んだ格好だが、市場では「想定内」と受け止められ、前日に付けた上場来高値(5610円)を10円上回った後は利益確定売りに押された。上昇基調はいったん小休止となったが、成長シナリオは不変との声が多い。

神戸物産の株価

※神戸物産の株価

■コロナ禍でも好調な月次業績

「月次業績の好調さは『想定内』。利益確定のタイミングを探していた個人投資家に売りの口実を与えたのでしょう」。岡三証券の小川佳紀・日本株式戦略グループ長は話す。23日の東京市場で神戸物産株は前日比320円(5.7%)安の5260円まで下げる場面があった。

22日発表の3月の月次業績(単独、速報値)によると、売上高は前年同月比33.7%増の307億円、営業利益は40.0%増の18億円だった。新型コロナ対策による外出自粛や在宅勤務の広がりで「内食需要」が高まり、全国の「業務スーパー」店舗への商品出荷実績は35.8%伸びた。冷凍野菜やレトルトカレー、インスタント麺など、保存がきいて手軽に食べられる食品がけん引した。ただ、この日は株式分割考慮後の実質的な上場来高値を付けた後は、利益確定売りが優勢だった。

神戸物産の月次業績

※神戸物産の月次売上髙(折れ線は株価)

「デフレ銘柄の雄」(50代の個人投資家)――。投資家からこう評される神戸物産はここ数年、昨年10月の消費増税やタピオカブームに乗って騰勢を強めてきた。今期業績の伸び率鈍化が懸念されていたところに、新型コロナの感染拡大を背景とした「巣ごもり消費の増加」という追い風が吹いた。東海東京調査センターの庵原浩樹シニアストラテジストは「景気の先行きが見通せないなかでは、安定収益が見込める食品スーパー株は内需ディフェンシブ銘柄として資金を集めやすい」とみる。

SMBC日興証券の皆川良造シニアアナリストが22日付リポートで「雇用や所得に対する不安による節約志向の高まりは、低価格を強みとする同社の業務スーパー事業には追い風。今後も堅調な推移が予想される」と指摘するように、市場では神戸物産の一段の成長に期待する声が多い。

■中長期の成長期待はM&A

岩井コスモ証券の饗場大介シニアアナリストが注目するのが、M&A(合併・買収)による成長加速シナリオだ。神戸物産は1日、洋菓子メーカーのサラニ(岡山県瀬戸内市)の買収を発表。今後はサラニのノウハウを生かしながら、神戸物産のプライベートブランド(PB)商品で根強い人気のあるデザート製造の強化につなげるという。

新型コロナの影響で学校の休校や外食チェーンの営業自粛が長引き、「資金繰りが厳しい工場は多く、神戸物産にとって割安な価格でM&Aを手がけられる機会が増えそうだ。営業キャッシュフロー(CF)も安定的に伸び、資金調達がしやすいなか、成長投資を加速させる条件が整っている」(饗場氏)。

自治体などが新型コロナ対策として、混雑するスーパーの入店規制などを検討すると伝わっているが「大人数で行けないと、逆に行く回数は増えるのではないか」「1度に買う量はむしろ増える」と、スーパー業界への逆風にはなりづらいとの見方が市場では目立つ。

前期は会社の想定を上回るPB商品の好調ぶりで、フル稼働でも供給が追いつかず、機会損失に陥る場面もたびたびあった。「デフレの雄」はコロナ不況を逆手にさらなる成長を手にできるか、M&Aの成否が上値追いのカギを握っている。

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著者名

日経QUICKニュース(NQN) 末藤 加恵


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